L’Azerbaijan riceve solo 65 dollari per ogni barile da 120 dollari di petrolio: dove va il resto?

I redditi petroliferi dell’Azerbaigian

Il prezzo del petrolio azero sul mercato globale è oscillato tra i 120 e i 130 dollari al barile in ottobre, toccando i 133 dollari il 9 ottobre. Tuttavia, il bilancio statale è stato predisposto sulla base di una stima di prezzo di 65 dollari al barile.

Il governo sta ora usando lo stesso prezzo di riferimento per il bilancio 2027.

Tuttavia, l’aumento dei prezzi del petrolio non si è tradotto nell’aumento previsto né degli asset del Fondo Petrolifero di Stato né delle entrate del bilancio statale.

Secondo un rapporto pubblicato dal Fondo Petrolifero di Stato il 20 ottobre, i suoi asset sono aumentati di soli 462 milioni di dollari dall’inizio dell’anno. Nel frattempo, i trasferimenti dal fondo al bilancio statale sono diminuiti dell’11,4% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.

Se il petrolio viene venduto a un prezzo significativamente superiore a quello ipotizzato nel bilancio, dove va a finire l’ulteriore reddito?

Perché il bilancio è basato su una prezzo di 65 dollari al barile?

Ogni anno, durante la preparazione del bilancio statale, il governo prevede il prezzo medio del petrolio per l’anno successivo. Usa questa stima per calcolare le entrate fiscali e altre entrate.

Nel novembre 2025, il ministro delle Finanze Sahil Babayev ha riferito al parlamento che il governo aveva fissato la previsione del prezzo del petrolio per il 2026 a 65 dollari al barile, basandosi sulle stime medie di 22 organizzazioni. All’epoca, il Brent veniva quotato a 64–65 dollari al barile.

Tuttavia, la situazione è cambiata all’inizio del 2026.

Nel rapporto di luglio, il Fondo Petrolifero di Stato ha osservato che il conflitto tra Stati Uniti e Iran aveva provocato una “alta volatilità” nei mercati energetici. Secondo i dati presentati a settembre da Samir Nasirov, responsabile del Dipartimento di Statistica della Banca Centrale, il petrolio azero ha mediato 94,5 dollari al barile nella prima metà dell’anno.

Questo era il 33% in più rispetto allo stesso periodo dello scorso anno e circa il 45% al di sopra del prezzo ipotizzato nel bilancio.

Secondo le cifre preliminari del Ministero delle Finanze, anche il bilancio 2027 prevede un prezzo del petrolio di 65 dollari al barile. Tuttavia, nel quadro di spesa pluriennale per il periodo 2027–2030, il ministero descrive la probabilità che i prezzi del petrolio scendano al di sotto dei 65 dollari l’anno prossimo come “bassa”.

In altre parole, il bilancio si basa su un prezzo vicino a quello che lo stesso ministero considera uno degli scenari meno favorevoli.

Usare una previsione di prezzo inferiore significa che ulteriori entrate petrolifere finiscono nel Fondo Petrolifero di Stato piuttosto che direttamente nel bilancio statale.

L’economista Natig Jafarli aveva sottolineato questo punto già a marzo, quando i prezzi del petrolio hanno cominciato a salire.

Disse che prezzi più alti avrebbero influenzato “non direttamente il bilancio dello Stato”, ma il bilancio consolidato, che comprende anche le risorse del Fondo Petrolifero di Stato.

Secondo i calcoli di Jafarli, ogni aumento di 1 dollaro nel prezzo del petrolio porta al fondo circa 450.000 dollari in entrate aggiuntive al giorno.

I sostenitori della politica del governo vedono in questo reddito aggiuntivo una riserva che potrebbe aiutare a finanziare la spesa per la sicurezza.

A marzo, Vugar Bayramov, membro della Commissione di Politica Economica della Milli Majlis, ha detto a OC Media che l’entrata aggiuntiva permetterebbe al governo di finanziare “aree prioritarie come la sicurezza nazionale”.

Perché prezzi del petrolio più elevati non apportano entrate aggiuntive nel bilancio statale?

Il governo determina quanto denaro il Fondo Petrolifero di Stato deve trasferire al bilancio statale ogni anno prima dell’inizio dell’anno finanziario. Ne fissa l’importo nel bilancio del fondo.

Secondo il Ministero delle Finanze, il fondo ha trasferito 9,628 miliardi di manat (circa 5,663 miliardi di dollari) al bilancio statale tra gennaio e settembre, esattamente come previsto.

Tuttavia, questo è stato 1,23 miliardi di manat (circa 723 milioni di dollari) in meno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.

Totale entrate del bilancio statale dal settore petrolio e gas hanno raggiunto 12,93 miliardi di manat (circa 7,6 miliardi di dollari). Questo è stato 625,5 milioni di manat (circa 368 milioni di dollari), ovvero il 5,1%, al di sopra della previsione.

Poiché il Fondo Petrolifero di Stato ha effettuato trasferimenti come previsto, i pagamenti fiscali delle compagnie petrolifere hanno costituito l’ulteriore entrata.

Secondo il ministero, il progetto Shah Deniz ha pagato 1,54 miliardi di manat in tasse (circa 906 milioni di dollari), SOCAR ha pagato 1,3 miliardi di manat (circa 765 milioni di dollari) e il progetto Azeri-Chirag-Gunashli ha contribuito con 461 milioni di manat (circa 271,2 milioni di dollari).

Nel complesso, le entrate del bilancio statale nei primi nove mesi hanno superato la previsione del 2,8%.

In altre parole:

• Nel primo semestre, i prezzi del petrolio erano circa il 45% superiori al livello previsto nel bilancio.
• Tuttavia, le entrate totali del bilancio statale hanno superato la previsione di appena il 2,8% nei primi nove mesi.

Se i soldi restano nel fondo, perché i suoi asset non crescono?

Secondo un rapporto del Fondo Petrolifero, una parte significativa delle entrate aggiuntive o non è entrata nel fondo, o è stata assorbita da altre spese e perdite.

Fondo Petrolifero, gennaio–settembre 2026 (mln di manat):

I dati indicano tre conclusioni.

• In primo luogo, le entrate del fondo dalla vendita di petrolio e gas (7,34 miliardi di manat) hanno mancato di 2,3 miliardi di manat l’importo trasferito al bilancio statale (9,63 miliardi di manat). Le entrate provenienti dagli investimenti all’estero del fondo e i proventi dalla vendita della partecipazione statale nel Corridoio Meridionale del Gas hanno contribuito a coprire questa lacuna.
• In secondo luogo, i cambiamenti nei prezzi dell’oro e nei tassi di cambio hanno provocato perdite di 1,87 miliardi di manat (circa 1,01 miliardi di dollari). Alla fine della prima metà dell’anno, le perdite ammontavano a 3,69 miliardi di manat (circa 2,17 miliardi di dollari), ma si sono ridotte nel terzo trimestre. L’oro è diventato uno degli asset chiave del fondo negli ultimi anni. Nella sua valutazione del bilancio del fondo per il 2026, la Camera dei Conti osservò che l’aumento dei prezzi dell’oro aveva generato una quota significativa delle entrate non di bilancio del fondo nei primi nove mesi del 2025. La stessa valutazione avvertiva che, man mano che le entrate petrolifere e i volumi di produzione diminuiscono, gli asset del fondo potrebbero “essere rapidamente esauriti”.
• Terzo, nonostante i prezzi del petrolio più alti, le entrate petrolifere del fondo non sono cresciute in modo proporzionale. Secondo il rapporto del fondo, i ricavi provenienti dal giacimento Azeri-Chirag-Gunashli hanno mediato 729 milioni di manat al mese nella prima metà dell’anno, rispetto a 732 milioni di manat (circa 430,6 milioni di dollari) nel terzo trimestre. JAMnews ha calcolato queste cifre utilizzando i dati del Fondo Petrolifero di Stato.

La produzione di petrolio è in calo

Secondo i dati provvisori dell’Energy Ministry, l’Azerbaijan ha prodotto 19,9 milioni di tonnellate di petrolio, incluso condensato di gas, tra gennaio e settembre. Questo è stato il 3,9% in meno rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

Le esportazioni mostrano una tendenza simile. Secondo i dati della State Customs Committee per gennaio-agosto, il volume fisico delle esportazioni di petrolio greggio è diminuito del 7,8% rispetto al periodo corrispondente dell’anno scorso, mentre il loro valore è aumentato di solo il 10,5%.

In altre parole, sebbene l’Azerbaigian venda ogni barile di petrolio a un prezzo più alto, esporta meno petrolio. La diminuzione della produzione in parte compensa l’ulteriore reddito derivante dai prezzi più alti.

A settembre, l’economista Elchin Mammadov ha evidenziato questa contraddizione in un’intervista a Sfera.az:

«Anche se il prezzo medio del petrolio è aumentato di circa il 30% quest’anno rispetto al 2025, le ultime statistiche pubblicate indicano una continua diminuzione del settore petrolifero e del gas.»

Ha detto che il prodotto interno lordo del settore è diminuito dello 0,8%.

Nell’assessment menzionato sopra, anche la Camera dei Conti prevede che la produzione di petrolio nei giacimenti Azeri-Chirag-Gunashli scenderà a 120,1 milioni di barili nel 2026, in calo di 3 milioni di barili rispetto all’anno precedente.

Cosa cambierà per i cittadini?

Secondo le cifre preliminari del bilancio 2027 presentate dal governo, i trasferimenti dal Fondo Petrolifero di Stato si ridurranno di 935 milioni di manat a 11,9 miliardi di manat (circa 550 milioni di dollari).

L’aliquota dell’imposta sul reddito sulla quota salariale fino a 2.500 manat (circa 1.470 dollari) nel settore privato non petrolifero e del gas passerà dal 3% al 5%. Crescerà ulteriormente al 7% nel 2028. Nel frattempo, il governo prevede di coprire 2,75 miliardi di manat (circa 1,617 miliardi di dollari) del deficit di bilancio previsto di 3,17 miliardi di manat (circa 1,867 miliardi di dollari) tramite indebitamento.

La notizia che le riserve estere del paese avessero superato i 90 miliardi di dollari aveva già suscitato un dibattito pubblico. I critici hanno chiesto al governo di utilizzare parte di questi fondi per migliorare il tenore di vita.

Il governo, nel frattempo, vede nella riduzione della dipendenza del bilancio dai ricavi petroliferi una tendenza positiva. Commentando le cifre preliminari del bilancio 2027, Vugar Bayramov ha accolto l’aumento della quota di entrate non petrolifere a oltre il 60%, dichiarando che ciò renderebbe il bilancio più resiliente.

Secondo questo approccio, meno il bilancio dipende dalle entrate petrolifere, meno è vulnerabile alle flessioni dei prezzi del petrolio.

Cosa succede ora?

I prezzi del petrolio entro la fine di quest’anno e nel prossimo dipenderanno in gran parte dagli sviluppi in Medio Oriente.

Tuttavia, la previsione del Ministero delle Finanze suggerisce che anche se i prezzi del petrolio rimangono elevati, gli asset del Fondo Petrolifero di Stato non cresceranno. Secondo il quadro di spesa pluriennale del ministero, gli asset del fondo dovrebbero attestarsi a 73,9 miliardi di dollari entro il 2030. Ossia al di sotto del loro livello attuale di 74 miliardi di dollari.

Un’analisi di Meydan TV, basata sul documento, prevede un calo del 25,5% delle entrate petrolifere e del gas al bilancio tra il 2026 e il 2030. Nel frattempo, i costi del servizio del debito dovrebbero aumentare a circa 3 miliardi di manat (circa 1,765 miliardi di dollari).

La bozza di bilancio per il 2027 del governo presuppone ancora un prezzo del petrolio di 65 dollari al barile. Prevede inoltre trasferimenti inferiori dal Fondo Petrolifero di Stato e detrazioni fiscali più elevate sui salari.

I redditi petroliferi dell’Azerbaigian